虧怕了？昨日晚間，擬科創(chuàng)板上市的新股經(jīng)緯恒潤披露發(fā)行結(jié)果，超三分之一散戶中簽未繳款，棄購近4億元，棄購金額創(chuàng)下了年內(nèi)新高，棄購比例更是創(chuàng)下了近十年新高。
為什么會這樣呢？因為打新賺錢太難了，據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，北上深三地共有95只新股上市，按照上市首日收盤價計算，共有24只新股破發(fā)，占比超25%，且均為科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板新股。
就拿4月12日來說，3只當(dāng)日上市新股瑞德智能、唯捷創(chuàng)芯、海創(chuàng)藥業(yè)開盤均集體破發(fā)，其中，唯捷創(chuàng)芯、海創(chuàng)藥業(yè)收盤分別跌36.04%、29.87%，以跌幅最大的唯捷創(chuàng)芯來看，中一簽500股則虧損1.2萬元。
在新股接連破發(fā)的背景下，“打不過”的投資者選擇棄購撤退，“‘打新穩(wěn)賺’神話破滅”、“交了也是虧”、“現(xiàn)在怕中簽，中簽如中刀，一簽動輒虧一兩萬”......
“打新穩(wěn)賺”神話破滅？投資者：中簽如中刀
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，經(jīng)緯恒潤發(fā)行價較高疊加近期科創(chuàng)板新股頻頻破發(fā)，是此次網(wǎng)上棄購比例較高的主要原因。
公開信息顯示，經(jīng)緯恒潤121元/股的發(fā)行價對應(yīng)的發(fā)行市盈率為244.87倍，而截至2022年3月31日（T-3日），中證指數(shù)公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率僅為40.82倍。
而作為國內(nèi)汽車電子龍頭廠商，經(jīng)緯恒潤是目前國內(nèi)少數(shù)能實現(xiàn)覆蓋智能駕駛電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級別智能駕駛整體解決方案的企業(yè)之一，擁有一汽集團、上汽集團、廣汽集團等知名客戶，其中一汽、北汽也在其上市前突擊入股成為股東。
同時，經(jīng)緯恒潤的保薦機構(gòu)中信證券以及聯(lián)席承銷商華興證券也列于股東席位，而一直試圖在汽車行業(yè)大展身手的格力集團也通過旗下產(chǎn)業(yè)投資基金廣發(fā)格金入股“支持”。
大客戶用“真金白銀”投票，保薦承銷商亦“親自上陣”，或許在經(jīng)緯恒潤看來，這個價格是“小看”了自己。
根據(jù)招股書，經(jīng)緯恒潤原本打算發(fā)行不超過3000萬股，募資50億元，若要全額募資，則每股的發(fā)行價應(yīng)不低于166.7元，但經(jīng)過機構(gòu)報價以及公司多方評估，最終將發(fā)行價定為121元，這使得經(jīng)緯恒潤的實際募資僅有36.3億。
但市場仍未給其面子，經(jīng)緯恒潤公告顯示，超1/3的網(wǎng)上中簽投資者大棄購，網(wǎng)上總共發(fā)行966.75萬股，就有326.0949萬股被棄購了，有股民直言，“觀望，不敢打新”。
主承銷商將蒙受巨大損失？
值得一提的是，近段時間，科創(chuàng)板出現(xiàn)了一輪來勢洶洶的新股破發(fā)潮，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，今年3月以來總共有18只科創(chuàng)板新股上市，其中有12只新股上市首日即破發(fā)，占比達66.7%。
隨著破發(fā)潮，有業(yè)內(nèi)人士直言，經(jīng)緯恒潤上市后的表現(xiàn)或許不容樂觀，這也將給參與此次巨額包銷的兩家主承銷商帶來不小的壓力，經(jīng)緯恒潤公告稱，網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷，聯(lián)席主承銷商包銷股份的數(shù)量為3,260,949股，包銷金額約為3.95億元。
此次經(jīng)緯恒潤發(fā)行上市，主承銷商是中信證券，聯(lián)席主承銷商是華興證券，另外，中信證券還參與了戰(zhàn)略配售，認(rèn)購近1億元，如果經(jīng)緯恒潤上市后破發(fā)，承銷商或損失慘重。
不過，棄購被包銷并不意味著一定會虧損，比如去年底的557.8元發(fā)行價的史上最貴新股禾邁股份，也是中信證券承銷的，也遭遇了3.63億的巨額棄購，棄購比例沒有這次經(jīng)緯恒潤高，上市首日并未下跌，是上漲的。
而值得注意的是，從包銷金額來看，經(jīng)緯恒潤在A股歷史上排名第4，包銷金額排在經(jīng)緯恒潤前面的分別是中國移動、郵儲銀行、中國交建，棄購金額為7.56億元、6.53億元、5.52億元。
經(jīng)營隱憂仍存，資產(chǎn)負(fù)債率遠高于同行
而經(jīng)緯恒潤除了在資本市場上“碰壁”，還有其自身經(jīng)營方面的隱憂。
首當(dāng)其沖的就是業(yè)績的不穩(wěn)定，招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤的營業(yè)收入分別為15.39億元、18.45億元、24.79億元、13.78億元；凈利潤分別為2,077.54萬元、-5,966.75萬元、7,369.38萬元、2,734.11萬元，在其營業(yè)收入持續(xù)走高的同時，凈利潤曾于2019年告負(fù)。
而值得注意的是，2018年、2020年及2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤的稅收優(yōu)惠及政府補助占凈利潤的比重，均超五成。
招股書顯示，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤的稅收優(yōu)惠總額分別為2,122.6萬元、2,205.69萬元、2,535.93萬元、1,479萬元；計入當(dāng)期損益的政府補助的金額，分別為519.2萬元、669.36萬元、1,532.13萬元、491.9萬元。
計算下來，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤享受的稅收優(yōu)惠及政府補助合計分別為2,641.8萬元、2,875.05萬元、4,068.06萬元、1,970.9萬元，其中，2018年、2020年及2021年1-6月，約占當(dāng)期凈利潤的比例分別為127.16%、55.2%、72.09%。
也就是說，拋去稅收優(yōu)惠及政府補助，經(jīng)緯恒潤的凈利潤水平將會大打折扣，甚至還會出現(xiàn)虧損。
此外，經(jīng)緯恒潤的資產(chǎn)負(fù)債率遠遠高于同行平均水平，2018年至2021年1-6月，經(jīng)緯恒潤資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.09%、77.90%、65.76%、68.02%；而同期同行業(yè)可比公司（惠州市德賽西威汽車電子股份有限公司、惠州市華陽集團股份有限公司、中科創(chuàng)達軟件股份有限公司北京華力創(chuàng)通科技股份有限公司）資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為28.82%、29.19%、28.69%、30.02%。