長江商報消息●長江商報記者 蔡嘉
虎年以來，券商再融資推進提速。
在H股配股獲批之后，日前東方證券（600958.SH、3958.HK）A股配股申請獲得審核通過。國金證券（600109.SH）、中國銀河證券（601881.SH、6881.HK）的定增和可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請均已通過審核。稍早之前，券業(yè)龍頭中信證券A股及H股配股順利實施。
事實上，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力不斷下降的壓力下，證券公司的業(yè)務(wù)模式從過去的以通道傭金業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)型為服務(wù)中介、資本中介類業(yè)務(wù)及投資交易類業(yè)務(wù)并重的綜合業(yè)務(wù)模式。資本中介業(yè)務(wù)就成為各家券商發(fā)力的重點領(lǐng)域。
長江商報記者注意到，上述三家再融資獲批的券商，預(yù)計募資規(guī)模合計為306億元，其中超過百億資金重點投入到發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。
券商密集補充資本實力
在資本為王的時代，證券行業(yè)融資“補血”路徑呈多元化。
日前，在H股配股申請獲配之后，東方證券公告，公司A股配股申請也獲得證監(jiān)會審核通過。同樣在近期獲得審核通過的還有國金證券的定向增發(fā)以及中國銀河證券的可轉(zhuǎn)債發(fā)行。
按照上述發(fā)行計劃，東方證券擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體A和H股股東配售，A股和H股配股比例相同，配股價格經(jīng)匯率調(diào)整后相同，預(yù)計募集資金總額不超過168億元。
長江商報記者注意到，近兩年來，配股募資已經(jīng)成為上市券商融資補血的主要方式之一。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，已有9家上市券商實施配股募資，包括中信證券、東吳證券、紅塔證券、華安證券、國元證券、招商證券、山西證券、天風(fēng)證券、國海證券等，九家券商合計募資規(guī)模超過80億元其中，東吳證券分別在2020年和2021年連續(xù)兩年實施配股。
而中信證券則在近期完成證券行業(yè)有史以來最高規(guī)模的配股募資，其分別在今年1月末和3月初完成A股及H股的配股，募集資金分別為224億元、60.4億港元（折合人民幣約49.3億元），合計募資規(guī)模約為273億元，照其原計劃募資上限280億元相比，H股配售率為100%，A股配售率97.17%，在近兩年的券商配股中這一配售比例并不算低。
由于證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，資本實力是證券公司核心競爭力的重要體現(xiàn)，特別是隨著證券自營、資本中介和私募基金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，資本實力對證券公司競爭力的影響越來越大。
從募資投向上來看，資本中介業(yè)務(wù)成為各家券商發(fā)力的重點領(lǐng)域。東方證券就表示，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力不斷下降的壓力下，證券公司的業(yè)務(wù)模式從過去的以通道傭金業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)型為服務(wù)中介、資本中介類業(yè)務(wù)及投資交易類業(yè)務(wù)并重的綜合業(yè)務(wù)模式，資金運用類業(yè)務(wù)以及綜合經(jīng)營產(chǎn)生的收入及利潤貢獻正逐漸提升。
按照計劃，東方證券將分別在投資銀行、財富管理與證券金融、銷售交易三大業(yè)務(wù)板塊投入資金分別不超過60億元、60億元、38億元。
不僅如此，定增過會的國金證券，計劃通過非公開發(fā)行股票的方式募集資金總額不超過60億元，其中20億元投入到資本中介業(yè)務(wù)中。中國銀河證券78億元的可轉(zhuǎn)債募投項目中，投資交易、資本中介業(yè)務(wù)的投資金額就都達(dá)到了30億元。
長江商報記者粗略計算，三家近期再融資獲得通過的券商，合計募資規(guī)模306億元，其中超百億用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。
基本面與股價背離明顯
募集融資補血的背后，證券行業(yè)基本面普遍改善，但同時也一直面臨著“業(yè)績與估值背離”的局面。
東方證券日前披露，2021年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為243.73億元和53.72億元，同比分別增長5.36%和97.27%。公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長，ROE明顯提升，均創(chuàng)2016年以來新高；收入均衡轉(zhuǎn)型成效突出，輕重資產(chǎn)業(yè)務(wù)齊頭并進；東證資管、東證期貨和東證創(chuàng)新等子公司凈利潤創(chuàng)歷史最好水平，對公司業(yè)績形成有力支撐。
其中在資管業(yè)務(wù)方面，東證資管的營收利潤雙創(chuàng)新高，2021年末管理總規(guī)模超3600億元，較年初增長23%。匯添富基金堅持一切從長期出發(fā)，持續(xù)錘煉投資管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務(wù)、風(fēng)險管理四大核心競爭力，經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高，2021年末管理總規(guī)模突破1.2萬億元。
在財富管理轉(zhuǎn)型方面，東方證券稱公司收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，大力推進產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)。截至2021年末權(quán)益類產(chǎn)品保有規(guī)模647億元，同比增長43%，股票+混合公募基金保有規(guī)模券商排名第7。
中國銀河的業(yè)績快報顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入358.79億元，同比增長51.07%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤103.49億元，同比增長42.87%。
而從股價表現(xiàn)來看，截至3月11日收盤，東方證券和中國銀河證券的A股股價分別為10.87元/股、9.96元/股，今年年內(nèi)累計漲幅分別為-26%、-11%。
不過，由于證券行業(yè)周期性明顯，在全面注冊制的推進下，券商板塊未來估值修復(fù)依舊被機構(gòu)看好。中銀證券林媛媛、張?zhí)煊渲赋觯谜卟铰牟煌?，券商仍然面臨廣闊發(fā)展空間，外部環(huán)境變化導(dǎo)致的低估值下更加堅定看多券商未來走勢。