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卓創(chuàng)資訊依賴政府補(bǔ)助,獲客難度大付費(fèi)轉(zhuǎn)化率低,存在未竟訴訟
時(shí)間:2022-03-29 15:34:35  來源:中訪網(wǎng)財(cái)經(jīng)  
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注冊制下,信永中和也有23個(gè)IPO項(xiàng)目正常審核中,其中包括創(chuàng)業(yè)板20個(gè),科創(chuàng)板3個(gè);目前這23個(gè)項(xiàng)目中,1個(gè)已受理,17個(gè)已問詢,2個(gè)已過會(huì),3個(gè)提交注冊。而信永中和在樂視網(wǎng)2016年非公開發(fā)行股票項(xiàng)目因年報(bào)審計(jì)業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī),收到證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查通知。

山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司(簡稱:卓創(chuàng)資訊)IPO發(fā)行事宜,所聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)事務(wù)所即為信永中和,卓創(chuàng)資訊本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過1,500萬股,占比不低于25%。本發(fā)行后總股本不超過6,000萬股,保薦人、主承銷商為民生證券。擬投入募集資金2.829億元用于大宗商品大數(shù)據(jù)平臺(tái)項(xiàng)目(2.257億元)、大宗商品現(xiàn)貨市場價(jià)格標(biāo)桿系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目(5,725.05萬元)。公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為:最近兩年凈利潤均為正,且累計(jì)凈利潤不低于5,000萬元。

卓創(chuàng)資訊創(chuàng)立時(shí)實(shí)控人選擇股權(quán)代持,現(xiàn)存未完結(jié)不正當(dāng)競爭訴訟;2020年?duì)I收與凈利潤雙雙下滑,利潤依賴稅補(bǔ);付費(fèi)客戶轉(zhuǎn)化率起伏下降,研發(fā)費(fèi)用率難抵同行。

創(chuàng)立時(shí)實(shí)控人選擇股權(quán)代持,現(xiàn)存未完結(jié)不正當(dāng)競爭訴訟

卓創(chuàng)資訊董事長姜虎林先生直接持有公司32.51%的股權(quán),通過網(wǎng)之翼投資控制公司14.29%的股權(quán)。姜虎林先生通過直接和間接方式共計(jì)控制公司46.80%的股權(quán),為公司實(shí)際控制人。

2004年4月12日,李學(xué)強(qiáng)、趙莉、呂春江、孫凱、楊培昆共同以貨幣資金出資成立卓創(chuàng)有限??梢园l(fā)現(xiàn),實(shí)控人并不是創(chuàng)始股東,那么他是什么時(shí)候入主公司呢?公司解釋李學(xué)強(qiáng)在卓創(chuàng)有限成立時(shí)出資的5萬元以及2004年卓創(chuàng)有限增資時(shí)李學(xué)強(qiáng)出資的45萬元均由姜虎林實(shí)際出資,李學(xué)強(qiáng)系替姜虎林代為持有其在卓創(chuàng)有限的該等出資,2017年8月1日雙方之間的代持關(guān)系進(jìn)行解除。

姜虎林2002年6月至2003年12月任臨淄隆眾首席運(yùn)營官;2004年1月至2004年3月任上海隆眾淄博分公司負(fù)責(zé)人;2004年4月至2005年12月任淄博中威經(jīng)貿(mào)有限公司業(yè)務(wù)員等職務(wù),姜虎林持有5%的淄博隆眾被吊銷,中威經(jīng)貿(mào)已于2017年10月27日被注銷。2017年,卓創(chuàng)資訊的競爭對(duì)手上海鋼聯(lián)收購從事石化資訊服務(wù)的輕資產(chǎn)公司山東隆眾36.42%的股權(quán),將之轉(zhuǎn)化為上海鋼聯(lián)石化領(lǐng)域的重要子公司,上海隆眾為山東隆眾100%持股子公司。

2017年1月13日,卓創(chuàng)有限引入外部投資機(jī)構(gòu)藍(lán)基金投資和藍(lán)色云海,2017年6月16日公司進(jìn)行了股改。山東多盈的實(shí)控人系鄒方明,為2020年折戟的賽克賽斯的實(shí)控人。

2019年5月16日,卓創(chuàng)股份以截至2018年12月31日的總股本4,200萬元為基數(shù),以截至2018年12月31日的未分配利潤向全體股東按每10股轉(zhuǎn)增0.7143股,共計(jì)增加股本300萬元。

截至2021年6月30日,卓創(chuàng)資訊擁有一家全資子公司,兩家分公司,無參股公司,報(bào)告期內(nèi),公司注銷了美國卓創(chuàng)和廈門我地兩家子公司,從經(jīng)營上看,全資子公司人數(shù)也不多,北京卓創(chuàng)才1-3人,剛扭虧為盈。網(wǎng)之翼投資為公司員工持股企業(yè),僅用于對(duì)公司進(jìn)行投資。

公司歷史上引進(jìn)過三家外部投資機(jī)構(gòu),其中有幾家簽訂過對(duì)賭協(xié)議。相關(guān)對(duì)賭協(xié)議條款將于公司向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送首次公開發(fā)行股票申報(bào)材料之日起終止執(zhí)行,公司于2019年10月24日向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送申請(qǐng)材料并被接收,故上述含有業(yè)績承諾和退出安排等涉及對(duì)賭性質(zhì)的條款于2019年10月24日終止,對(duì)各方均無法律約束力。

公司提供的部分產(chǎn)品或服務(wù)屬于金融信息服務(wù),報(bào)備不具有強(qiáng)制性,不屬于公司生產(chǎn)經(jīng)營所必要的資質(zhì)及許可。目前,公司未完成金融信息服務(wù)備案工作。但公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中涉及收集個(gè)人信息、商業(yè)性短信息、商業(yè)性電話,如果未來法律、相關(guān)政策或規(guī)定調(diào)整帶來不利影響,公司將會(huì)面臨業(yè)務(wù)合規(guī)性的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示,公司副董事長、總經(jīng)理蔡俊2005年5月至2009年3月任柯萊恩(上海)管理咨詢有限公司項(xiàng)目顧問、咨詢項(xiàng)目經(jīng)理等職務(wù),企信網(wǎng)顯示,柯萊恩成立于2015年2月12日。

上海有色網(wǎng)以公司存在不正當(dāng)競爭及商標(biāo)侵權(quán)行為為由向人民法院提起訴訟。截至招股說明書簽署日,卓創(chuàng)資訊母公司仍存在名下1,000萬元銀行存款被法院裁定凍結(jié)的情形,2021年4月29日,上海有色網(wǎng)將索賠金額由1,000萬元變更為3,000萬元,目前該案尚未了結(jié)。如果最終法院判定公司敗訴,可能的訴訟不利后果將導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)利益損失,公司將會(huì)面臨經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年?duì)I收與凈利潤雙雙下滑,利潤依賴稅補(bǔ)

招股書稱公司是國內(nèi)領(lǐng)先的大宗商品信息服務(wù)企業(yè),是專注于大宗商品市場數(shù)據(jù)監(jiān)測、交易價(jià)格評(píng)估及行業(yè)數(shù)據(jù)分析的專業(yè)服務(wù)提供商,對(duì)大宗商品現(xiàn)貨市場進(jìn)行監(jiān)測、記錄、分析、評(píng)估和研究,為客戶提供能源、化工、農(nóng)業(yè)、金屬等行業(yè)的大宗商品資訊、咨詢、會(huì)務(wù)調(diào)研等服務(wù)。公司累計(jì)注冊客戶數(shù)量超過200萬個(gè),累計(jì)服務(wù)的全球500強(qiáng)企業(yè)及其下屬企業(yè)超過150家。從資產(chǎn)負(fù)債率上看,卓創(chuàng)資訊作為輕資產(chǎn)的行當(dāng),資產(chǎn)負(fù)債率有所下降,但長期保持在50%以上,從營收上看,2020年出現(xiàn)了下降,致使凈利潤和扣非歸母凈利潤都出現(xiàn)了下滑的現(xiàn)象。

報(bào)告期內(nèi),卓創(chuàng)資訊銷售收入主要來源于資訊服務(wù)和咨詢服務(wù),主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中,資訊服務(wù)達(dá)到了八成以上。

2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2.033億元、2.201億元、2.183億元和1.239億元,近三年復(fù)合增長率僅為3.64%。公司稱隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大,營業(yè)收入基數(shù)持續(xù)增加,保有現(xiàn)有增速的難度還會(huì)進(jìn)一步提高。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為65.48%、66.92%、66.64%和67.52%,其中,占營業(yè)收入比重最大的資訊服務(wù)的毛利率分別為69.20%、71.63%、70.08%和71.42%,未來隨著市場競爭的加劇、人工成本的上升以及公司產(chǎn)品服務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,公司存在主營業(yè)務(wù)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi),公司享受的稅收優(yōu)惠主要為企業(yè)所得稅優(yōu)惠,屬于與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)密切相關(guān)、符合國家政策規(guī)定且能夠連續(xù)享受的稅收優(yōu)惠,公司將取得的稅收優(yōu)惠計(jì)入了經(jīng)常性損益。報(bào)告期內(nèi),公司享受的稅收優(yōu)惠政策影響所得稅費(fèi)用金額以及對(duì)利潤總額的影響在10%以上。

稅收優(yōu)惠占比不高,但公司的政府補(bǔ)助構(gòu)成了公司利潤的一大部分,報(bào)告期各期末,公司遞延收益分別為3,097.01萬元、2,978.29萬元、 2,853.06萬元和2,796.15萬元,主要為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助款項(xiàng)。

卓創(chuàng)資訊稱公司競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在估價(jià)方法論、業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、市場口碑、業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)及行業(yè)覆蓋等多個(gè)方面,若公司未來不能在上述方面取得持續(xù)性的競爭優(yōu)勢,公司將會(huì)面臨經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險(xiǎn)。從上述文字的描述上看,卓創(chuàng)資訊的可代替性或顯太高。

風(fēng)險(xiǎn)提示中,卓創(chuàng)資訊也提及未來可能存在新產(chǎn)品不能符合市場需求,無法獲得市場認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)公司未來發(fā)展經(jīng)營造成不利影響,或許這其中也包括了2020年這種營收凈利雙降的情況。

報(bào)告期內(nèi),卓創(chuàng)資訊對(duì)外提供的信息產(chǎn)品為即時(shí)資訊、時(shí)段報(bào)告、數(shù)據(jù)服務(wù)、大宗商品數(shù)據(jù)客戶端及定制報(bào)告。目前中國境內(nèi)尚無具體法律、行政法規(guī)對(duì)單體數(shù)據(jù)本身的法律屬性進(jìn)行明確的規(guī)定并建立與之對(duì)應(yīng)的規(guī)范體系。

付費(fèi)客戶轉(zhuǎn)化率起伏下降,研發(fā)費(fèi)用率難抵同行

報(bào)告期內(nèi),卓創(chuàng)資訊現(xiàn)任董監(jiān)高及其他核心人員在公司領(lǐng)取薪酬金額(稅前)占2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,公司各期利潤總額的比重分別為9.84%、8.71%、10.62%和13.52%,2020年高管薪酬總額為627.88萬元。

當(dāng)然,衡量一個(gè)公司持有股權(quán)的高管待遇,還有股權(quán)上的分紅,如2016年至2019年,卓創(chuàng)資訊分別現(xiàn)金分紅600萬元、975萬元、975萬元和2898萬元,4年累計(jì)分紅多達(dá)5,448萬元,2019年分紅分掉當(dāng)年凈利潤的一半,這對(duì)高管和大股東來說,都是豐厚的回報(bào)。

報(bào)告期內(nèi),卓創(chuàng)資訊各類獲客渠道新增注冊客戶數(shù)量分別為284,026個(gè)、216,848個(gè)、207,460個(gè)和117,114個(gè),轉(zhuǎn)化為付費(fèi)客戶的數(shù)量分別為27,320個(gè)、20,272個(gè)、19,800個(gè)和10,756個(gè),付費(fèi)客戶轉(zhuǎn)化率分別為9.62%、9.35%、9.54%和9.18%,2020年、2019年新增注冊客戶數(shù)量有所減少,2019年和2020年轉(zhuǎn)化為付費(fèi)客戶的數(shù)量及付費(fèi)客戶轉(zhuǎn)化率略有下降,主要原因?yàn)殡S著“三去一降一補(bǔ)”及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)。

報(bào)告期內(nèi),公司通過引導(dǎo)客戶分享資訊信息新增注冊客戶數(shù)量分別為55,781個(gè)、36,914個(gè)、22,511個(gè)和8,714個(gè),占各期新增注冊客戶數(shù)量的比例分別為19.64%、17.02%、10.85%和7.44%。

報(bào)告期內(nèi),公司通過自主開發(fā)和客戶介紹等線下方式獲取注冊客戶數(shù)量分別為61,324個(gè)、36,573個(gè)、30,045個(gè)和19,086個(gè),占各期新增注冊客戶數(shù)量的比例分別為21.59%、16.87%、14.48%和11.11%。

綜合上述表述,卓創(chuàng)資訊獲客的渠道相對(duì)單一,在第三方推廣不利的情況下,更多依賴客戶介紹的,不過,從轉(zhuǎn)換率上看,付費(fèi)客戶轉(zhuǎn)化率起伏下降,10個(gè)客戶里不到一個(gè)客戶能成為付費(fèi)客戶。

公司的主營業(yè)務(wù)成本主要為人工成本、短信費(fèi)、會(huì)議調(diào)研費(fèi)、辦公費(fèi)和報(bào)告成本,前述五項(xiàng)成本在報(bào)告期內(nèi)合計(jì)占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為96.12%、97.90%、97.60%和97.89%。據(jù)招股書描述,卓創(chuàng)資訊“需要投入大量生產(chǎn)人員從大宗商品市場采集數(shù)據(jù),主要成本為生產(chǎn)人員的人工成本”,經(jīng)營成本主要在大量的人工成本上。2018年、2019年、2020年和2021年1-6月,公司直接人工成本分別為4,718.02萬元、5,456.10萬元、5,445.65萬元和3,098.67萬元,占主營業(yè)務(wù)成本比重分別為67.23%、74.95%、74.78%和77.05%,呈現(xiàn)上升趨勢,人工成本增長明顯。

隨著卓創(chuàng)資訊從人力成本偏低的人口大省轉(zhuǎn)向上海,勞動(dòng)力成本的增加、城市生活成本的增加必然吞噬卓創(chuàng)資訊的毛利率和凈利潤,人力成本還會(huì)進(jìn)一步的增長。如果公司平均3%的營業(yè)收入增幅不能消化人力成本的上漲,公司的虧損局面或?qū)⒊鰜怼?018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末,公司在冊員工人數(shù)分別為1,232人、1,140人、1,111人和1,075人。

報(bào)告期各期間,卓創(chuàng)資訊期間費(fèi)用分別為8,405.06萬元、8,493.04萬元、9,103.84萬元和4,837.89萬元,公司期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為41.35%、38.58%、41.70%和39.05%,銷售人員的職工薪酬在銷售費(fèi)用的各期占比均在87%以上,而銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的3-4倍,可以說,卓創(chuàng)資訊重銷售輕研發(fā)。

報(bào)告期內(nèi),卓創(chuàng)資訊的銷售費(fèi)用率要高于可比同行平均值,而研發(fā)費(fèi)用率要遠(yuǎn)低于可比同行平均值,甚至后者僅為可比同行平均值的零頭。

或許這也導(dǎo)致了卓創(chuàng)資訊僅有兩項(xiàng)專利,其中一個(gè)為2015年獲得的外觀設(shè)計(jì),因技術(shù)升級(jí)原因不再使用,第二個(gè)為發(fā)明專利,名為一種信息推送前推送列表的去重方法2017年獲得,目前仍運(yùn)用于公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)。

卓創(chuàng)資訊擬通過IPO募集的約2.83億元資金中,合計(jì)有8,710萬元將被用于人力成本,約占募集資金的30.79%;合計(jì)有8184.5萬元將被用于設(shè)備投資和軟件購置,約占募集資金的28.93%;合計(jì)有7,823萬元將被用于建設(shè)投資,約占募集資金的27.65%;僅175.5萬元將被用于辦公場所租賃;剩余3,400萬元?jiǎng)t將被用于流動(dòng)資金或預(yù)備費(fèi)等支出。

對(duì)比之下,卓創(chuàng)資訊的2018年至2020年的辦公費(fèi)分別為464.92萬元、477.13萬元、525.87萬元,占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為6.63%、6.55%、7.22%。此次,公司擬用于房產(chǎn)購置和裝修的7,823萬元募集資金則是以往辦公費(fèi)的十倍以上。卓創(chuàng)資訊前五大客戶中,石化企業(yè)占據(jù)亮眼位置;而輕資產(chǎn)性質(zhì),還能把資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%以上,這其中的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用功不可沒,不斷上升的人力成本,或給卓創(chuàng)資訊的未來蒙上陰影。

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