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海天味業(yè)已連登王座數(shù)十年。
2021年初，海天味業(yè)（603288.SH）股價(jià)曾達(dá)到歷史最高點(diǎn)——152.14元/股，市值一度突破7000億元，超過中石化，被稱為“醬茅”。
(資料圖片僅供參考)
1982年進(jìn)廠的龐康，帶著海天歷經(jīng)企業(yè)改制、調(diào)味品混戰(zhàn)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成為霸主。
而如今，霸主的市值已揮發(fā)至3500億元，截至10月13日收盤，股價(jià)為75.35元／股，僅為頂峰時(shí)的一半。
2022年上半年，海天味業(yè)歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%，創(chuàng)上市以來半年凈利潤增速新低。要實(shí)現(xiàn)營收、利潤增幅“雙12%”的目標(biāo)，龐康坦言，確實(shí)面臨非常大的壓力。
而“雙標(biāo)”輿論甚囂塵上，更是讓海天3天揮發(fā)400億元市值。
老牌李錦記、“零添加”千禾味業(yè)（603027.SH）以及廚邦背后的中炬高新（600872.SH）等一眾公司，蟄伏著等待機(jī)會(huì)。就在海天遇困的同時(shí)，千禾味業(yè)連續(xù)3天上漲。
江湖變換，一次次突破的海天，還需接著向前走。
01
改 制
清代中葉，作為中國四大名鎮(zhèn)之一的佛山，已有醬園開設(shè)。
1955年，佛山25家古醬園謀略合并重組，組建——海天醬油廠。27年后，它迎來靈魂人物——龐康。
海天味業(yè)招股說明書顯示，低調(diào)的龐康1956年生人，1982年至1988年任公司前身——佛山市珠江醬油廠副廠長，1988年至2010年11月歷任公司副經(jīng)理、總經(jīng)理、董事長兼總經(jīng)理、董事長兼總裁。
此后，佛山市珠江醬油廠更名為——佛山市海天調(diào)味食品公司（以下簡稱“海天食品公司”），為市屬全民所有制企業(yè)。
1995年，海天食品公司改制，成為國有參股的有限責(zé)任公司——佛山市海天調(diào)味食品有限公司（以下簡稱“佛山海天”）。國資辦確認(rèn)該企業(yè)凈資產(chǎn)為3841.3萬元（不含土地），并將其70%的國有資產(chǎn)——2688.91萬元，向企業(yè)職工出讓。重組后，國家股占30%，企業(yè)職工股占70%。
2000年，佛山海天變更為中外合資公司。
當(dāng)年3月18日，香港裕鵬實(shí)業(yè)有限公司與佛山市工業(yè)投資管理有限公司及佛山海天簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定佛山市工業(yè)投資管理有限公司將其持有佛山海天30％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給香港裕鵬，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5342.28萬元。
不過，上述30%股權(quán)很快由新的一方接手。
2001年9月，佛山發(fā)展（集團(tuán)）有限公司將其通過香港裕鵬持有的海天有限30%股權(quán)轉(zhuǎn)為由興兆環(huán)球投資有限公司持有。興兆環(huán)球于2001年7月在英屬維京群島注冊(cè)成立。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓未改變佛山市國資對(duì)海天有限所擁有的實(shí)際權(quán)益。
外資進(jìn)入后，2001年，海天提出“雙百工程”——“百億銷值，百萬噸產(chǎn)量”。
在龐康帶領(lǐng)下，2003年，海天從德國原裝進(jìn)口引進(jìn)第一條全自動(dòng)包裝生產(chǎn)線，包裝速度達(dá)24000瓶/小時(shí)；同在這一年，海天啟動(dòng)農(nóng)村銷售，全面開發(fā)縣份市場。2005年，總投資達(dá)10億元，年產(chǎn)量超100萬噸的海天高明生產(chǎn)基地一期工程落成。
佛山海天變更為股份企業(yè)，重點(diǎn)有三步。
第一步，收購?fù)赓Y持有股權(quán)。
2007年4月26日，海天集團(tuán)在香港設(shè)立新海天（香港）發(fā)展有限公司（以下簡稱“香港海天”）。香港海天向佛山發(fā)展（集團(tuán)）有限公司收購了興兆環(huán)球的全部股權(quán)。該次收購?fù)瓿珊?，海天有限的國有性質(zhì)股權(quán)完全退出，海天集團(tuán)通過直接和間接的方式，持有海天有限100%的股權(quán)。
第二步，回購職工股。
2008年10月13日至10月15日，海天集團(tuán)分別與807名職工股東簽訂了《廣東海天集團(tuán)有限公司股權(quán)回購協(xié)議》，海天集團(tuán)回購807名員工持有的海天集團(tuán)的股權(quán)，總計(jì)相當(dāng)于47332327元注冊(cè)資本，回購價(jià)格為19.532元/注冊(cè)資本；同時(shí)海天集團(tuán)還分別與330名員工簽署了《廣東海天集團(tuán)有限公司獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)回購協(xié)議》，回購價(jià)同為19.532元/注冊(cè)資本。
幾經(jīng)變更，海天集團(tuán)留存的職工股東為58名，通過以龐康為首的8名登記股東，持有海天集團(tuán)股權(quán)。
不過，此次回購曾埋下隱患。有媒體表示，職工認(rèn)為存在低價(jià)回購股權(quán)等不合理情況。對(duì)此，海天并未公開做出過多解釋。
第三步，2010年11月，海天有限正式變更為股份有限公司，注冊(cè)資本46215萬元；2010年12月，海天集團(tuán)的58名自然人股東以現(xiàn)金24885萬元認(rèn)購海天股份增發(fā)的股份總計(jì)24885萬股，注冊(cè)資本71100萬元。
很快，海天踏入資本市場。
02
競賽
海天味業(yè)（603288.SH）2012年啟動(dòng)上市計(jì)劃，兩年后，正式登陸資本市場。
彼時(shí)，程雪、黎旭暉、黃文彪、葉燕橋、陳軍陽、廖少層和吳振興與龐康為公司的共同控制人，他們是龐康的左膀右臂。
程雪擔(dān)任副董事長常務(wù)副總裁，她1997年進(jìn)入公司，曾任公司企業(yè)策劃總監(jiān)；黎旭暉任職董事、副總裁，1999年進(jìn)入公司，從蠔油做起，曾任蠔油廠廠長、生產(chǎn)計(jì)劃部經(jīng)理、生產(chǎn)總監(jiān)。
黃文彪是技術(shù)負(fù)責(zé)人，1994年入廠，歷任公司質(zhì)檢科副科長、質(zhì)檢部主任、產(chǎn)品研究中心主任、科技部經(jīng)理、技術(shù)副總監(jiān)、董事、技術(shù)中心總經(jīng)理。黃文彪承擔(dān)的研發(fā)與研究項(xiàng)目曾獲得2009年國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、2007年廣東省科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)等多次獎(jiǎng)項(xiàng)。
同在2014年，海天投資1000萬元在江蘇省宿遷市設(shè)立了“佛山市海天（江蘇）調(diào)味食品有限公司”，全國布局設(shè)廠拉開帷幕。
市場火熱。
2014年，百年老牌李錦記已經(jīng)從一家蠔油小作坊，成長為一個(gè)擁有220多款產(chǎn)品、行銷全球100多個(gè)國家和地區(qū)的中式醬料品牌。
耗油，是李錦記創(chuàng)辦人李錦裳1888年在廣東省珠海南水鎮(zhèn)發(fā)明，同樣作為一種提鮮調(diào)料品，市場潛力巨大。
2000年以前，蠔油市場被李錦記牢牢把控。此后，海天攻克蠔油化水難關(guān)，提升了公司蠔油產(chǎn)品質(zhì)量，但李錦記也逐步推出自己的醬油產(chǎn)品，兩者競爭不斷。
醬油中高端市場，更是匯聚群雄。
其中，中炬高新（600872.SH）一度成為資本市場上的醬油第二股。該公司2000年通過資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)逐漸優(yōu)化集中，2014年主要以調(diào)味品、汽車配件、房地產(chǎn)及園區(qū)服務(wù)為主導(dǎo)，后被寶能入主。
中炬高新旗下全資子公司——廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司，是國內(nèi)知名的大型調(diào)味食品生產(chǎn)企業(yè)，擁有“廚邦”“美味鮮”兩大品牌。其中，廚邦醬油走中高端路線，主要下游是家庭渠道，2014年開始建設(shè)陽西基地產(chǎn)能，通過新基地的高效率擴(kuò)張、五級(jí)市場策略加快全國化覆蓋的步伐和餐飲渠道加碼。
另一家——千禾味業(yè)，成立于1996年，由伍超群及伍學(xué)明兩兄弟創(chuàng)辦，2016年登陸資本市場，在西南片區(qū)占據(jù)較高的市占率，主打零添加高價(jià)位產(chǎn)品，從2012年開始，通過投入費(fèi)用高舉高打一線城市。
而龐康的打法是，采取經(jīng)銷商為主的銷售模式，最大化覆蓋市場終端；采用先款后貨的結(jié)算方式，保障現(xiàn)金流；產(chǎn)品注重性價(jià)比、規(guī)范化、規(guī)模化。一直以來，海天醬油全國市場占有率長期排名第一，但高端醬油市場領(lǐng)域面臨著較大競爭。
管理方面，龐康非常注重調(diào)動(dòng)員工積極性。
《中國商辦工業(yè)雜志》1998年發(fā)布的一篇文章提及——王力展是海天包裝廠的助理工程師，由他研制的機(jī)械手封箱機(jī)在海天包裝生產(chǎn)線上全面推廣，節(jié)省了7名操作工，年創(chuàng)經(jīng)濟(jì)效益近20萬元。他對(duì)注醬機(jī)的改造，使勞動(dòng)強(qiáng)度降低，注瓶速度翻了一番。
1997年，龐康和班子成員研究決定，授予王力展“海天標(biāo)兵”稱號(hào)，給予優(yōu)先分配一套兩室一廳住房和5000元現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，在廠內(nèi)引起較大反響。
03
困 境
此刻，霸主海天正面臨一些難題。
2022年上半年財(cái)報(bào)顯示，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收135.32億元，同比增長9.73%；歸母凈利潤33.93億元，同比增長1.21%，創(chuàng)2014年上市以來半年凈利潤增速新低。
在2021年年報(bào)中，海天味業(yè)提出“2022年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收280億元，利潤74.7億元，營收利潤雙12%增長”的目標(biāo)。
兩者相差甚遠(yuǎn)。
海天味業(yè)對(duì)此解釋稱，上半年，外部環(huán)境復(fù)雜多變，餐飲、旅游等行業(yè)遭受沖擊，居民消費(fèi)需求疲軟，給調(diào)味品市場帶來很大挑戰(zhàn)，“公司的產(chǎn)品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。同時(shí)，原本已經(jīng)高企的成本繼續(xù)超預(yù)期上漲，產(chǎn)品盈利能力被壓縮，公司經(jīng)營壓力進(jìn)一步加大”。
今年9月26日，海天味業(yè)投資者關(guān)系活動(dòng)上，有調(diào)研機(jī)構(gòu)問到——海天味業(yè)全年?duì)I收利潤雙12%的增長目標(biāo)是否能實(shí)現(xiàn)？
龐康作出回應(yīng)——“從全年的目標(biāo)來看，目前確實(shí)面臨非常大的壓力。但對(duì)于目標(biāo)，海天一向是非常嚴(yán)肅的，下半年還有幾個(gè)月的時(shí)間，不會(huì)輕易放棄和放松目標(biāo)，不會(huì)對(duì)目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，公司也在通過各種措施提振員工和經(jīng)銷商信心，保存量，搶增量?！?/p>
而辛吉飛的一則視頻成為導(dǎo)火索，更是將海天“雙標(biāo)”推到輿論頂點(diǎn)。
海天味業(yè)官微9月30日回復(fù)——海天味業(yè)所有產(chǎn)品都嚴(yán)格按照《食品安全法》生產(chǎn)，均符合《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)》；并稱部分短視頻賬號(hào)“惡意造謠中傷海天”“黑化中國食品安全”，將委派律師調(diào)查取證、追查法律責(zé)任。
為了穩(wěn)住品牌及股價(jià)，10月5日，海天公開表示——食品添加劑廣泛應(yīng)用于世界各國的食品制造中，包括美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家無一例外。各國對(duì)食品添加劑均有明確的法律標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)本身并沒有高低之分、優(yōu)劣之別。
10月10日，海天再次發(fā)布公告表示，海天味業(yè)產(chǎn)品銷往全球80多個(gè)國家和地區(qū)，無論是國內(nèi)市場還是國際市場，公司均有高中低不同檔次的產(chǎn)品，均銷售含食品添加劑的產(chǎn)品及不含食品添加劑的產(chǎn)品。國內(nèi)作為公司最大的消費(fèi)市場，為了滿足廣大消費(fèi)者的多元化需求，在確保產(chǎn)品質(zhì)量和安全的同時(shí)，國內(nèi)的產(chǎn)品線種類更為豐富。
但波動(dòng)依舊。
10月10日，海天味業(yè)跌9.35%；11日，下跌2.17%；12日，跌0.95%。
主打高端市場，零添加的競品——千禾味業(yè)，迎來機(jī)遇。10月10日，千禾味業(yè)漲停。此后兩日，千禾味業(yè)股價(jià)繼續(xù)上漲。
招股說明書中，千禾味業(yè)表示，由于多起在食品中使用非食品添加劑事件發(fā)生，使消費(fèi)者對(duì)食品添加劑抱有排斥態(tài)度。消費(fèi)者的態(tài)度使食品生產(chǎn)企業(yè)對(duì)添加劑的選用更加慎重，對(duì)添加劑的安全性要求更高。同時(shí)，出于對(duì)健康的關(guān)注，消費(fèi)者更崇尚以自然動(dòng)植物為原料，經(jīng)加工獲得的天然食品添加劑。因此，具有營養(yǎng)、保健功能的功能性食品添加劑發(fā)展迅速，有機(jī)食品、綠色食品、功能食品、健康食品、保健食品已成為世界各國食品工業(yè)新的增長點(diǎn)。
對(duì)于已經(jīng)年近70歲的龐康來說，要想保住王座，海天還要繼續(xù)征戰(zhàn)。
作者 | 三清
來源 | 征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)
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