上周我們連續(xù)寫了兩篇文章分析內(nèi)資和外資的背離，在外資連續(xù)八天抄底A股640多億的同時，內(nèi)資卻在減倉。下圖是兩市融資余額和上證指數(shù)走勢對比圖，融資一般代表著散戶，可以看到上周融資連續(xù)四天減倉，周五凈賣出45.50億。結(jié)果是上證指數(shù)從3100點(diǎn)反彈到3200點(diǎn)，而兩市融資余額卻逼近前低，可以說大部分散戶可能踏空了這波底部反彈行情。
上周內(nèi)資的賣出，可能是博弈節(jié)前效應(yīng)，可能是機(jī)構(gòu)覺得復(fù)蘇預(yù)期打滿了要兌現(xiàn)，也有可能是散戶覺得量能萎縮股市要回調(diào)。
【資料圖】
但我們上周給出判斷，如果這周外資還是大幅買入，內(nèi)資就會被逼空。其實(shí)上周五已經(jīng)征兆了，周五午盤放量，指數(shù)走出中陽線，這背后大概率是機(jī)構(gòu)回補(bǔ)倉位。今天更是明顯，一開盤外資就大幅流入，內(nèi)資迫于踏空壓力也在買入，早盤A股放量大漲，牛市旗手證券板塊直接暴漲，低位的醫(yī)藥、半導(dǎo)體也大幅走高，帶動市場情緒回升。
周末我們研究了一下2019年和今年外資、融資的買入情況，發(fā)現(xiàn)和今年神似，相信有朋友看到了周日那篇《A股2019年春季牛市重演？外資抄底646億三大原因，大批散戶要踏空》，這里我們再簡單回顧下。
2018A股經(jīng)歷了一年大熊市，但在2019年初，外資大幅抄底A股，春節(jié)前五周凈買入662.35億，上證指數(shù)從2440漲到2618，春節(jié)后外資五外資凈買入605.15億。三月下旬外資轉(zhuǎn)為流出，但這里A股還在漲，春節(jié)后上證指數(shù)從2618最高漲到了3288，之后A股見頂，5月份震蕩到年底。
我們再來看內(nèi)資，2019年春節(jié)前五周融資有四周凈賣出，五周共計(jì)凈賣出380.59億，完全錯過了2440到2618的底部。春節(jié)后內(nèi)資開始反映過來，連續(xù)10周凈買入2646.41億，內(nèi)資機(jī)構(gòu)和散戶的涌入，上證指數(shù)走出加速行情。
經(jīng)過我們這么一分析，大家會發(fā)現(xiàn)這和今年神似，春節(jié)前內(nèi)資博弈節(jié)前效應(yīng)或者說對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有分歧，持續(xù)賣出。但外資看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，瘋狂抄底人民幣資產(chǎn)。如果春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好，那么春節(jié)后的節(jié)奏估計(jì)也會和2019年類似，內(nèi)資后知后覺涌入市場，使得指數(shù)走出加速行情。
如果真的按照2019年走，那節(jié)后內(nèi)資肯定會回流。但是股市神奇的地方在于，一旦對于未來達(dá)成某種預(yù)期，那這種預(yù)期一定會提前實(shí)現(xiàn)。歷史不會簡單重演，但總押著相似的韻腳。目前來看，由于踏空的壓力，節(jié)后內(nèi)資回流已經(jīng)提前到節(jié)前。
具體來看，早盤高開高走，午盤可能是港股跳水影響沖高回落。截止收盤，上證指數(shù)漲幅為1.01%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為1.86%。全市場接近3900只個股上漲，1000余只股票下跌，兩市成交額大幅放大到0.91萬億，北向資金大幅凈買入158億，近9九個交易日凈買入接近800億。
分行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)、家用電器、醫(yī)藥生物、電子、非銀金融等行業(yè)領(lǐng)漲，煤炭、汽車、傳媒等行業(yè)下跌。
最后我們提示兩點(diǎn)：
第一，雖然目前今年股市節(jié)奏和2019年類似，但我們覺得目前可能不如2019年樂觀。最主要的差別是外部環(huán)境，2019年年中美聯(lián)儲就開始降息了，但今年可能要等到年底，而且今年歐美經(jīng)濟(jì)剛剛步入衰退周期，我們的出口壓力很大。
所以，我們并不贊同價值漲完就是成長牛市，光伏、新能車一定程度上依賴于出口，而半導(dǎo)體又比較依賴于全球半導(dǎo)體周期，成長牛市需要看到美聯(lián)儲降息預(yù)期或者是全球復(fù)蘇的預(yù)期。
第二，近期外資大幅買入的一大原因是人民幣升值，而人民幣升值背后是美元大幅貶值，但我們觀察到做多美元交易已經(jīng)比較擁擠，美元指數(shù)也已經(jīng)迎來了加速下跌期，A股收盤后美元指數(shù)祖強(qiáng)，納指期貨跌幅擴(kuò)大。后續(xù)再沒有進(jìn)一步利好的情況下，美元指數(shù)可能要震蕩，人民幣快速升值可能告一段落。
風(fēng)險提示：
股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨(dú)立思考