編者按：2022年市場慘烈收官，2023年行情已經開啟！股市能否隨著新年的到來，告別至暗時期，開啟新的周期呢？《跑贏美股》第29期直播節(jié)目特邀講師言財經為大家?guī)矸窒?，以下是本次直播主要內?>
【資料圖】
核心觀點：
1.2022年美國通脹達到40年的最高點，而充裕的流動性疊加上地緣政治是大通脹的根源。
2.2023年美國經濟走向“滯脹式”衰退或是大概率事件，而中國經濟有望復蘇。
3.2023年港股的醫(yī)藥板塊仍具備配置價值，Q1或迎來投資機會。
回首2022年，美股道瓊斯跌8.78%，標普500跌19.44%，納指跌33.1%。而最慘的莫過于港股，恒生科技指數在2021年大跌-32.7%之后，2022年又跌了-27.19%。
除了指數的慘烈外，2022年科技股更是跌落神壇，但是傳統(tǒng)周期卻漲幅喜人。
值得注意的是，在全球范圍內，受疫情影響全球整體的供應鏈受到比較嚴重的沖擊。即便在如此棘手的背景下，從今年的資產表現來看，美元依然強勢攀升，漲幅較大。但是美元上漲導致了也匯率危機，進而美股的科技股面臨大跌的局面。
對此，言財老師梳理美聯儲資產負債表的相關事件：
2008年金融危機爆發(fā)以來，美聯儲的資產負債表走上了擴張的道路。2016年縮表了一輪，但是幅度有限，不足20%，并于2019年再度開啟QE。 2020年以來，資產負債表再度翻倍，擴張至8.9萬億美金之巨額。2008年以來，美國的M2也是在不斷擴張之中，并于2021年超過20萬億美元。此外，充裕的流動性疊加上地緣政治的因素，是40年最嚴重通脹的罪魁禍首。為了壓制通脹，美聯儲進行了幾十年以來最陡峭的加息。激進的加息對全球資產表現產生了重大影響。
因此，言財老師認為，2022股市暴跌的根源是從殺估值到殺盈利，轉變的五個時間節(jié)點如下：
2009-2016年：盈利與估值雙升，新經濟高速增長，美元QE，主導一輪十年轟轟烈烈的大牛市 2016-2018：盈利上行，加息與縮表周期，估值波動不明顯，美股科技股牛市持續(xù) 2018年Q4：縮表后期，經濟衰退，盈利下行， 股市大幅度調整 2020-2021：史詩級放水，PE提升占據主導，轟轟烈烈的科技股牛市 2021-11-至今：美聯儲緊縮，Rf走強，PE下降主導交易，表現為股市殺估值雖然2022年又是一年大熊市，尤其是美國經濟數據持續(xù)走弱，但是到2023年言財老師認為，全球通脹的逐步回落是大勢所趨，但是還是遠高于長期目標，全球化紅利尾部期，加劇了通脹的波動。歐美經濟將在2023年大多時間內繼續(xù)維持多年來未有過的高利率水平。全球經濟將從滯脹走向衰退。
高于基準的通脹數據仍將推動美聯儲繼續(xù)加息，加息壓制通脹的同時將導致美國經濟的陷入困境。
美國貨幣政策拐點或尚未到來，美聯儲或將繼續(xù)加息至5%以上，持續(xù)加息將加大經濟下行風險，2023年走向“滯脹式”衰退或是大概率事件，現在幾乎已經成為華爾街的一致共識。
2023年，中國放開進程遠超預期。在經濟下行的壓力之下，逆周期刺激會不斷強化，形成穩(wěn)定的增長態(tài)勢，內循環(huán)托底經濟。
言財老師預測，2023年上半年，中美經濟與貨幣周期仍錯位。中國將在從衰退中走向復蘇，經濟有望逐季度改善。在此期間，美國仍處于加息周期中，衰退與經濟負增長壓力不斷增大，經濟將從滯脹中走向衰退。
言財老師認為2023年中國從衰退中走向復蘇，因此今年投資港股是個不錯的選擇。而當下投資路線主要分為兩個階段：
第一階段，首先需要重點關注的是疫情相關受益類：線上問診與醫(yī)藥電商（平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康）。其次是線下復蘇類：電商SaaS、零售、餐飲、廣告（看好名創(chuàng)優(yōu)品MNSO/微盟/移卡/九毛九/海底撈/海倫司/京東物流）。然后是服務性消費復蘇類：博彩（澳博控股）。最后是供應鏈擔憂緩解類：新能源汽車（零跑、吉利） 第二階段需要重點關注有三方面，分別是：消費互聯網類：騰訊、美團、快手；2B產業(yè)互聯網類：微盟、金蝶國際、金山軟件；零售類：電商SaaS、零售、餐飲、廣告（看好名創(chuàng)優(yōu)品MNSO/微盟/移卡/九毛九/海底撈/海倫司/京東物流/高鑫零售）言財老師預測2023年，港股重點方向是醫(yī)藥，以下三個領域值得關注：第一是創(chuàng)新藥（創(chuàng)新藥械/創(chuàng)新藥出海/國內行業(yè)集中度提升：biotech轉biopharma /港股貝塔修復）；第二是醫(yī)療服務（疫后復蘇：眼科、牙科、腫瘤治療等/醫(yī)美）；最后是自主可控（醫(yī)療器械/國產替代：醫(yī)療影像設備、IVD等）
針對2023年Q1階段，重點配置方向有哪些呢？
言財老師認為，Q1階段港股的機會更多。原因是國內的經濟處在一個復蘇的情況，并且美國經濟是處于衰退階段。換句話說，中國是處在一個放水的周期里，而美國是處在一個仍然加息的周期里。
港股Q1可以重點關注消費互聯網：騰訊，美團，快手；2B產業(yè)互聯網：微盟，金蝶，金山軟件；零售，電商：看好名創(chuàng)優(yōu)品MNSO/微盟/移卡/九毛九/海底撈/海倫司/京東物流/高鑫零售）；生物醫(yī)藥：藥明，信達，康方等。 對于美股來說，言財老師建議是均衡配置，首先關注的是受益于中國供應鏈的修復，可關注標的：蘋果，星巴克，耐克。第二是醫(yī)藥配置領域，可關注標的：諾和諾德，默沙東，吉利德科學。最后是超跌出清的科技龍頭，可關注標的：特斯拉，AMD，奈飛。