投資要點(diǎn)
2022.3.7至2022.3.13 日申萬傳媒行業(yè)下跌4.14%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300（-4.22%），弱于創(chuàng)業(yè)板（-3.03%）。子板塊中，漲幅居前的是網(wǎng)紅板塊、教育板塊、2B 板塊、院線板塊和廣電板塊，跌幅居前的是新聞網(wǎng)站板塊、數(shù)字閱讀板塊、新媒體平臺(tái)板塊、圖片板塊和影視板塊。SW 傳媒中漲幅居前的是國旅聯(lián)合、長江傳媒、祥源文化、時(shí)代出版和讀者傳媒；跌幅居前的是*ST 晨鑫、人民網(wǎng)、*ST 艾格、湖北廣電和新華網(wǎng)。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1） 2022.3.7 至2022.3.13 日共有0 款新游戲版號(hào)獲批。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2018 年版號(hào)恢復(fù)后，2019 年初至2022 年3 月13 日實(shí)際審批56 批，一共3352 款國內(nèi)游戲。其中2020 年至今共審批30 批，一共1987款國內(nèi)游戲。2021 年，騰訊、網(wǎng)易和完美世界游戲過審數(shù)量分別是20 款、10 款和2 款，吉比特和三七互娛分別為7 款和2 款。2） 從綜藝來看，2022年3 月7 日-2022 年3 月13 日整體芒果TV 表現(xiàn)強(qiáng)勢，依然領(lǐng)跑市場。芒果TV 本周進(jìn)入TOP50 名的共有綜藝13 部，《大偵探第七季》本周排名位居全網(wǎng)第1。騰訊視頻本周主要綜藝4 部，《一往無前的藍(lán)》周末排名全網(wǎng)第6。愛奇藝本周主要綜藝1 部，《超有趣滑雪大會(huì)》周末排名全網(wǎng)第11。優(yōu)酷主要綜藝6 部，綜藝《麻花特開心》排名全網(wǎng)第8。3） 從劇集來看，2022 年3 月7 日-2022 年3 月13 日，騰訊視頻、優(yōu)酷、愛奇藝表現(xiàn)優(yōu)秀，各有9 部、6 部、6 部劇集進(jìn)入TOP20，芒果TV 有1 部集進(jìn)入TOP20。4）在我們對(duì)分眾傳媒所跟蹤的點(diǎn)位中可以觀察到，本周A1-A4的廣告主數(shù)量與上周相比下降。2022 年第11 周A1/A2/A3/A4 廣告主數(shù)量為14/13/13/13 家，上周為15/15/17/15 家。
投資建議：資金對(duì)傳媒的投資關(guān)注度持續(xù)攀升，我們看好傳媒板塊在2022年的整體表現(xiàn)。建議投資者從三條主線把握傳媒投資機(jī)會(huì)：1）繼續(xù)推薦傳媒行業(yè)的權(quán)重績優(yōu)股【三七互娛】、【芒果超媒】、【分眾傳媒】等，這些公司將在資金持續(xù)流入傳媒股的過程中顯著受益；同時(shí)游戲板塊2022Q1業(yè)績高增速確定性強(qiáng)，首推【三七互娛】；2）傳媒行業(yè)有望成為貫穿2022年的投資主線，企業(yè)和資本的涌入將引發(fā)共振，加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，債市研究：如何看待近期的市場波動(dòng)債市研究：如何看待近期的市場波動(dòng)推薦虛擬人龍頭【藍(lán)色光標(biāo)】和NFT 龍頭【視覺中國】；3）前期漲幅較低的個(gè)股具有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，尤其是行業(yè)具有邊際改善潛力的圖書出版行業(yè)，推薦【中信出版】、【新經(jīng)典】、【果麥文化】等。
游戲板塊：游戲出海+精品研發(fā)+格局改善是行業(yè)發(fā)展長期主線：1 月 移動(dòng)游戲表現(xiàn)出色，2 月持續(xù)亮眼的出海成績?yōu)橛螒虍a(chǎn)業(yè)明確了前進(jìn)方向；板塊自2021 年下半年起持續(xù)改善，新游上線以及買量回收引領(lǐng)行業(yè)向好，超預(yù)期的【三七互娛】2021 年業(yè)績預(yù)告即為有力例證。監(jiān)管體系和審核標(biāo)準(zhǔn)的日漸清晰有望推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展，推薦研發(fā)型龍頭【三七互娛】、【吉比特】，建議關(guān)注【世紀(jì)華通】、【愷英網(wǎng)絡(luò)】、【電魂網(wǎng)絡(luò)】。
視頻板塊：【芒果超媒】發(fā)布2021 年業(yè)績快報(bào)，核心主業(yè)營收逆勢取得了24.28%的喜人增長，其中廣告收入和有效會(huì)員數(shù)增長均超30%，子公司短期調(diào)整陣痛不改長期向好邏輯。近期公司持續(xù)擴(kuò)張實(shí)景娛樂、推出數(shù)字藏品、數(shù)字虛擬主持人等，積極布局前沿技術(shù)；公司主動(dòng)升級(jí)標(biāo)桿節(jié)目，力圖打造導(dǎo)向鮮明的精品綜藝，體現(xiàn)較強(qiáng)合規(guī)意識(shí)；【芒果超媒】具備持續(xù)成長潛力，2 月22 日年度大劇《尚食》播出，《聲生不息》《乘風(fēng)破浪》
等大作蓄勢待發(fā)，Q2 業(yè)績預(yù)期高增長，推薦關(guān)注布局。
生活圈媒體：流量成本快速攀升，梯媒廣告性價(jià)比凸顯，【分眾傳媒】領(lǐng)跑梯媒賽道，加速向消費(fèi)客戶轉(zhuǎn)移，享受新消費(fèi)、新能源、國潮崛起和擴(kuò)屏提價(jià)紅利，長期價(jià)值優(yōu)秀。擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，可望強(qiáng)化梯媒廣告的消費(fèi)投放邏輯、帶來超預(yù)期業(yè)績釋放。分眾計(jì)劃登陸香港聯(lián)交所，有助拓寬融資渠道、開拓海外市場，走國際化之路打開成長天花板。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管趨嚴(yán)，游戲版號(hào)進(jìn)展低于預(yù)期，影視劇播出效果低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)