本期投資提示：
動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價(jià)收報(bào)1520 元/噸，環(huán)比下跌144 元/噸。供給端，主產(chǎn)地積極響應(yīng)保供穩(wěn)價(jià)號召，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)保持在高位水平，港口煤炭調(diào)入量環(huán)比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，氣溫回升，電廠補(bǔ)庫需求放緩，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比減少，低于去年同期但高于前年同期水平。調(diào)入量增加而調(diào)出量減少致使港口煤炭庫存環(huán)比增加，但低于去年同期且略低于前年同期水平。雖然能源保供力度升級，全國特殊事件影響近期運(yùn)力，當(dāng)前供需錯(cuò)配局面難以解決，預(yù)計(jì)煤價(jià)高位震蕩。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有漲。供給端，外部擾動因素疊加前期冬奧限產(chǎn)政策，產(chǎn)量小有回落。
需求端，鋼鐵、焦化企業(yè)同樣受到全球特殊事件影響，復(fù)產(chǎn)速度不達(dá)預(yù)期，然俄烏戰(zhàn)爭帶動國際鋼材價(jià)格大漲提升鋼企出口意愿，拉動上游焦煤需求；中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量基本持平，焦煤焦炭價(jià)格震蕩盤整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
截至本周五HRB400 20mm 螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價(jià)4950 元/噸，環(huán)比上周五下跌10 元/噸。供給端，華北地區(qū)環(huán)保影響逐漸減弱，鋼廠有所復(fù)產(chǎn)，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加2.07%，但同比下降7%，互聯(lián)網(wǎng)傳媒周報(bào)：互聯(lián)網(wǎng)見底了嗎？互聯(lián)網(wǎng)傳媒周報(bào)：互聯(lián)網(wǎng)見底了嗎？整體仍然處于相對低位。需求端，各地疫情反復(fù)，施工進(jìn)度受到一定影響，建筑用鋼需求恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，本周日均建材成交量約為17 萬噸，環(huán)比下降2.14%。受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降3.96%，同比下降約10%。本周鋼材庫存水平環(huán)比下降0.31%至2344 萬噸，同比下降約21%，處于較低水平。
未來鋼鐵供給端在華北采暖季限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)量將有所恢復(fù)，但需求方面預(yù)計(jì)將受益于基建回暖，預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)穩(wěn)中有漲。普鋼方面推薦長板材兼顧的低估值高彈性標(biāo)的馬鋼股份，以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注高溫合金標(biāo)的撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，以及穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。
供給環(huán)比下降，需求環(huán)比上升但處于低位，鐵礦價(jià)格環(huán)比下跌。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周下跌11.51%至892 元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約1783 萬噸，環(huán)比下降11%。需求端，目前日均鐵水產(chǎn)量為221 萬噸，環(huán)比增加2.62%，同比下降約5%。庫存端，港口庫存為1.55 億噸，環(huán)比下降1.38%，高出2021 年同期19%，高出2020 年同期33%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，同時(shí)供給端保持穩(wěn)定，疊加庫存水平處于高位，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格承壓震蕩，后續(xù)上漲空間較為有限
風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價(jià)格持續(xù)下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。