極端分化！美股、美債、各板塊都在講述相反的“故事”
華爾街見(jiàn)聞 趙穎
摩根士丹利分析師Michael Wilson指出，美股內(nèi)部結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出嚴(yán)重的增長(zhǎng)恐慌，而債券和標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)則反映增長(zhǎng)尚可，然而這種背離是不可持續(xù)的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將令人失望。
近期，美國(guó)股債市場(chǎng)的分化愈加明顯，美債持續(xù)遭拋售，美股卻依然堅(jiān)挺。不僅如此，美股內(nèi)部也出現(xiàn)嚴(yán)重分化，成長(zhǎng)型股票遭受加息預(yù)期的猛烈沖擊，同時(shí)防御型股票表現(xiàn)顯著優(yōu)于周期股。
一些分析師也注意到了美股、美債以及美股內(nèi)部結(jié)構(gòu)背離加劇，美股空頭、摩根士丹利分析師Michael Wilson在周一的一份報(bào)告中指出，債券市場(chǎng)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景過(guò)于樂(lè)觀。
Michael Wilson在報(bào)告中提到：
Wilson指出，股市在11月開(kāi)始意識(shí)到了一點(diǎn)，自那時(shí)高估值股票表現(xiàn)極其糟糕，現(xiàn)在防守型股票，尤其是公用事業(yè)板塊，正處于有記錄以來(lái)表現(xiàn)最好的時(shí)期之一。
美股財(cái)報(bào)季來(lái)臨 慎投納指ETF美債方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，近一個(gè)月10年期美債收益率持續(xù)攀升，月波動(dòng)幅度為史上最大。
從這一點(diǎn)上，股票市場(chǎng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)再次偏離了債券市場(chǎng)的信息。與此同時(shí)，與債券或標(biāo)普500相比，股票市場(chǎng)的內(nèi)部正在講述一個(gè)截然不同的故事。
股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)走低，標(biāo)普500指數(shù)GFC處于2008年以來(lái)的最低水平。正如Mike Wilson最近幾周多次指出的，鑒于市場(chǎng)面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)，股市回報(bào)較低。
此外，從2021年中期開(kāi)始，下跌比率顯示出市場(chǎng)廣度的明顯停頓，并在2022年第一季度消退，這標(biāo)志著市場(chǎng)趨勢(shì)從周期早中期環(huán)境到晚期背景的明顯變化。
最后，Wilson指出，目前的指數(shù)估值仍然容易受到增長(zhǎng)放緩的影響，市盈率可能繼續(xù)下降。股息隨當(dāng)前市場(chǎng)估值增加，可能是因?yàn)樵S多企業(yè)當(dāng)前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。但這種背離是不可持續(xù)的，到時(shí)候周期股將受影響最嚴(yán)重。
美股內(nèi)部的“增長(zhǎng)恐慌”與債券和股指之間的分化，將被證明增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。加息步伐加快是另一個(gè)警告信號(hào)，表明10年期美債收益率可能存在超調(diào)。
總的來(lái)看，Wilson認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)很難在不影響經(jīng)濟(jì)的情況下實(shí)施如此大規(guī)模的緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將令人失望，并建議投資者堅(jiān)持選擇防御性股票。
風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款
市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。
你的專屬投資禮包！更有百元京東卡、188元現(xiàn)金紅包等你拿，100%中獎(jiǎng)>>