小13箩利洗澡无码视频免费网站-亚洲熟妇无码av另类vr影视-国产精品久久久久乳精品爆-宅女午夜福利免费视频

雍禾醫(yī)療:增長(zhǎng)故事被證偽?
時(shí)間:2022-03-29 16:50:06  來源:中訪網(wǎng)財(cái)經(jīng)  
1
聽新聞

近日,“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療公布2021年業(yè)績(jī),截至2021年底,雍禾醫(yī)療在全國(guó)53個(gè)城市擁有54家醫(yī)療機(jī)構(gòu),為中國(guó)最大的及覆蓋城市最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療集團(tuán)。

公司收入由2020年的16.38億元增加32.4%至2021年的21.69億元。公司毛利由2020年的12.21億元增加29.3%至2021年的15.8億元。

公司凈利由2020年的1.63億元減少26.4%至2021年的1.2億元。毛利率由2020年的74.6%減至2021年的72.9%。

公司每股基本盈利2020年為0.39元,2021年為0.29元。董事會(huì)議決派發(fā)截2021年的末期股息每股人民幣0.076元,合共約人民幣4006萬元。

公司經(jīng)調(diào)整純利由2020年的1.36億元增加32.8%至2021年的1.81億元。經(jīng)調(diào)整純利率由2020年的8.33%增至2021年的8.35%。

公司的經(jīng)調(diào)整純利主要調(diào)整了上市開支、新冠疫情涉及的社保、租金及稅收的減免、向境外公司分紅所支付的利得稅以及重組過程中股份轉(zhuǎn)讓的所得稅以及因業(yè)主提早終止物業(yè)租賃自有關(guān)業(yè)主收取的賠償?shù)纫蛩亍?/p>

2021年末,雍禾醫(yī)療登陸港股,為 “植發(fā)第一股”。

彼時(shí),雍禾醫(yī)療公布的成績(jī)單十分耀眼。2018年-2020年,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.34億元、12.24億元、16.38億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.54億元、0.36億元、1.63億元,營(yíng)收和凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增速分別高達(dá)32.42%和74.73%。

然而2021年公司植發(fā)業(yè)務(wù)增速僅為10.8%,植發(fā)業(yè)務(wù)客戶數(shù)增速僅為15.3%,且公司凈利潤(rùn)增速已經(jīng)大幅度下滑,2021年凈利同比下滑26%,或顯示植發(fā)的增長(zhǎng)故事證偽?更重要的是,公司凈利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)是在各項(xiàng)費(fèi)用和成本高居不下情況下取得的,長(zhǎng)此以往必然不可持續(xù)。未來植發(fā)市場(chǎng)需求如果維持低速,公司目前奉行的較為激進(jìn)的擴(kuò)張策略可能會(huì)對(duì)公司造成較大反噬,海底撈正是前車之鑒。

近11億營(yíng)銷費(fèi)用植發(fā)業(yè)務(wù)僅增10.8%

高銷售費(fèi)用的打法不可持續(xù)

雍禾上市時(shí),滲透率低,行業(yè)空間廣闊是其重要的吸引因素,市場(chǎng)看好其作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者持續(xù)提升市場(chǎng)份額。

2020年,中國(guó)脫發(fā)人口超過2.5億人,其中男性約1.64億,女性約8860萬,平均每6人中就有1人脫發(fā),然而在中國(guó)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)僅約為51.6萬例,滲透率僅0.21%,存在大量未滿足的需求。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)2020年的規(guī)模為人民幣184億元,預(yù)計(jì)以復(fù)合年增長(zhǎng)率22.3%的速度于2030年增長(zhǎng)至人民幣1381億元。

植發(fā)市場(chǎng)潛力較大,前景可觀。不過因?yàn)橹舶l(fā)技術(shù)壁壘低,導(dǎo)致植發(fā)業(yè)務(wù)參與者眾多,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,市場(chǎng)格局高度分散。在植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)市場(chǎng)中,2020年,45.6%的份額被其他民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)(主要為單體植發(fā)機(jī)構(gòu))占據(jù),包括雍禾醫(yī)療在內(nèi)的全國(guó)民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額僅23.9%,美容機(jī)構(gòu)的植發(fā)部門、公立醫(yī)院植發(fā)科所的市場(chǎng)份額分別為15.7%、14.8%。

在高度分散的市場(chǎng)中,雍禾醫(yī)療2018-2020年的市場(chǎng)份額分別為9%、10%及11%,在所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)中排名第一, 來自植發(fā)的總收入和注冊(cè)醫(yī)生數(shù)量均超過行業(yè)第二、第三的總和。彼時(shí)市場(chǎng)認(rèn)為雍禾可以持續(xù)提高市場(chǎng)份額,提升行業(yè)集中度。

然而因?yàn)樾袠I(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重和對(duì)消費(fèi)者的教育尚未完成,雍禾醫(yī)療近年來的銷售費(fèi)用始終居高不下。2018-2020年,公司的銷售費(fèi)用分別高達(dá)4.64億元、6.50億元、7.80億元,三年合計(jì)投入近19億元,銷售費(fèi)用率分別高達(dá)49.6%、53.1%和47.6%。

雍禾醫(yī)療僅2021年上半年就砸了近6億元,除了在地鐵站、寫字樓和電影院等客流量大的傳統(tǒng)線下站點(diǎn)投放廣告,還在抖音、B站和微博等內(nèi)容社交平臺(tái)同步宣傳,營(yíng)銷費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)支出比例突破60%。

2021年全年雍禾醫(yī)療的銷售及營(yíng)銷開支為10.73億元,較2020年的7.8億元增長(zhǎng)近38%,全年的銷售費(fèi)用率高達(dá)49%。公司的銷售及營(yíng)銷開支主要包括營(yíng)銷及推廣開支,員工成本等。

公司的銷售增速38%高于營(yíng)收增速,同時(shí)在維持高強(qiáng)度的營(yíng)銷投入的背景下,公司凈利潤(rùn)反倒下降26%,這顯然是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)。顯示出公司目前這種高強(qiáng)度的銷售投放未來可能會(huì)不可持續(xù)。

同時(shí),公司這種超高銷售費(fèi)用的打法和植發(fā)行業(yè)本身的特點(diǎn)高度相關(guān),因?yàn)橹舶l(fā)行業(yè)具有明顯的“低頻高價(jià)”的特征。大多數(shù)植發(fā)手術(shù)的醫(yī)療效果可能會(huì)永久持續(xù),因此無論醫(yī)生技術(shù)好壞,手術(shù)成功與否,植發(fā)都近似于“一錘子買賣”,消費(fèi)者難以多次復(fù)購。

因此開拓新市場(chǎng)的同時(shí)控制好獲客成本、穩(wěn)定客單價(jià)和提高老客戶的轉(zhuǎn)化率是植發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的要點(diǎn)。不過目前看,雍禾的情況并不樂觀。

獲客成本方面,雍禾醫(yī)療直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新生植發(fā)董事長(zhǎng)張通曾向媒體透露,該行業(yè)的綜合獲客成本高達(dá)5000元/人,占到整體成本的40%左右。

2018年-2020年,雍禾醫(yī)療患者總?cè)藬?shù)分別為35177人、49851人、91069人,合計(jì)17.61萬人,同期的銷售費(fèi)用分別為4.64億元、6.50億元、7.80億元,合計(jì)18.94億元,單人獲客成本分別為13181元、13044元、8561元,雖然獲客成本逐年降低,但綜合計(jì)算三年來的單人獲客成本約1.08萬元,兩倍于行業(yè)水平5000元。

2021年,雍禾醫(yī)療接待的患者總?cè)藬?shù)約達(dá)14.99萬,較2020年約9.11萬患者人數(shù)增加64.5%。不過細(xì)分來看,本期接待患者數(shù)量的大幅度上升主要原因是不是因?yàn)橹舶l(fā)業(yè)務(wù)的患者增加,而主要是醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)的患者大幅度增加。

2021年,雍禾醫(yī)療的植發(fā)業(yè)務(wù)收入為人民幣15.65億元,較上年僅增加10.8%,增速下降十分明顯。同時(shí)目前植發(fā)業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例為72%,較2020年的86.2%亦明顯下降。

與此同時(shí),植發(fā)患者的增速進(jìn)一步顯示了公司植發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。2021年接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)的患者人數(shù)為58464人,僅較上年增加15.3%。

與之對(duì)比的是,2021年,雍禾醫(yī)療的醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入為人民幣5.82億元,較上年增加173.1%。雍禾醫(yī)療表示已經(jīng)在每個(gè)植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中以“店中店”的模式設(shè)立了“史云遜醫(yī)學(xué)毛發(fā)中心”,為患者提供專業(yè)的診療服務(wù)和定制化的治療服務(wù)。2021年接受醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的患者人數(shù)為105275人,較上年增加78.1%。

值得注意的是,植發(fā)患者的平均消費(fèi)要遠(yuǎn)高于醫(yī)療養(yǎng)固患者的平均消費(fèi)。公司財(cái)報(bào)顯示,植發(fā)患者的平均消費(fèi)為2.66萬元,較2020年的2.79萬有所下降。雍禾醫(yī)療植發(fā)業(yè)務(wù)客單價(jià)的下降可能也是個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào),可能代表著即便是客單價(jià)下降來吸引顧客,但是植發(fā)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)依然相當(dāng)乏力。

而雍禾醫(yī)療2021年醫(yī)療養(yǎng)固患者的平均消費(fèi)為5531元,客單價(jià)遠(yuǎn)低于植發(fā)患者。同時(shí),2020年,醫(yī)療養(yǎng)固患者的平均消費(fèi)僅為3606元,醫(yī)療養(yǎng)固客單價(jià)的提升非常明顯。

通過拆分營(yíng)收增長(zhǎng)的細(xì)項(xiàng)我們可以發(fā)現(xiàn),雍禾醫(yī)療2021年的增長(zhǎng)主要是由價(jià)值量沒那么高的醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)的量?jī)r(jià)齊升而推動(dòng)的。而需要明確的是,植發(fā)業(yè)務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)在開展過程中,存在高度相關(guān)的協(xié)同效應(yīng),植發(fā)患者往往在植發(fā)手術(shù)后繼續(xù)選擇醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)。醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)依托于植發(fā)業(yè)務(wù)形成的“患者池”,如果植發(fā)業(yè)務(wù)患者數(shù)量的增速明顯放緩,那么醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)的高增顯然也不可持續(xù)。

考慮到高價(jià)值的植發(fā)業(yè)務(wù)在2021年?duì)I收增速僅為10.8%,而2021年全年雍禾醫(yī)療的銷售及營(yíng)銷開支為10.73億元,較2020年的7.8億元增長(zhǎng)近38%。因此,公司銷售費(fèi)用的投放可能并不能推動(dòng)公司主營(yíng)植發(fā)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),而養(yǎng)固醫(yī)療服務(wù)更多是對(duì)存量“患者池”的轉(zhuǎn)化。因此,公司這種高銷售費(fèi)用的打法可能不可持續(xù)。

提高客戶的轉(zhuǎn)化率方面,雍禾醫(yī)療的數(shù)據(jù)也并不突出。數(shù)據(jù)顯示,2021年雍禾醫(yī)療的植發(fā)患者在術(shù)后繼續(xù)選擇醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的轉(zhuǎn)化率為44.6%,接受公司醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)后繼續(xù)選擇植發(fā)手術(shù)的轉(zhuǎn)化率僅為4.4%。

公司表示將繼續(xù)對(duì)一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)解決方案進(jìn)行豐富,更全面的幫助患者解決毛發(fā)健康相關(guān)問題。同時(shí),通過植發(fā)與醫(yī)療養(yǎng)固差異化客群獲取及維護(hù),進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)協(xié)同引流,從而獲取更高的客戶終身價(jià)值,提升盈利能力,持續(xù)創(chuàng)造收益。不過目前看,公司植發(fā)業(yè)務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)之間的轉(zhuǎn)化率還有待提高。

2022年計(jì)劃繼續(xù)渠道擴(kuò)張

醫(yī)生數(shù)量短時(shí)間內(nèi)大幅增長(zhǎng)或顯示壁壘有限

2021年7月下旬以來疫情出現(xiàn)反復(fù),也對(duì)雍禾醫(yī)療的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。公司有11家醫(yī)療機(jī)構(gòu)陸續(xù)受到疫情影響暫時(shí)關(guān)閉或限制客流量。另有開設(shè)3家新建院部及升級(jí)計(jì)劃因疫情影響被推遲。因此,雍禾醫(yī)療的渠道拓展在2021年受到疫情影響有所推遲。

2022年,雍禾醫(yī)療表示將繼續(xù)通過向低線城市下沉和在一線城市加密的策略來進(jìn)一步擴(kuò)大植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò),進(jìn)一步提高各線城市的覆蓋率。預(yù)計(jì)在2022年,雍禾醫(yī)療全國(guó)的植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量接近70家。

同時(shí),為提高客戶粘性和轉(zhuǎn)化率,公司還將進(jìn)一步從植發(fā)市場(chǎng)邁向毛發(fā)市場(chǎng),公司會(huì)繼續(xù)發(fā)展醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù),將史云遜醫(yī)學(xué)毛發(fā)中心從過往“店中店”模式升級(jí)為獨(dú)立的醫(yī)學(xué)毛發(fā)機(jī)構(gòu)。預(yù)計(jì)在2022年將建成12至15家獨(dú)立的史云遜毛發(fā)中心。此外公司在建的位于北京和上海的兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院也將在2022年陸續(xù)完工并開始營(yíng)業(yè)。

公司表示,截至2021年底,雍禾醫(yī)療營(yíng)運(yùn)中的所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)平均約3個(gè)月實(shí)現(xiàn)首次收支平衡,現(xiàn)金投資回收期(指累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可收回初始投資所需的時(shí)間)平均約為14個(gè)月。

2021年度,雍禾醫(yī)療還推出“首診醫(yī)生負(fù)責(zé)制”,強(qiáng)化醫(yī)生醫(yī)療質(zhì)量責(zé)任意識(shí),試圖從源頭防控醫(yī)療質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn),這可能也跟公司醫(yī)生數(shù)量增長(zhǎng)過快,公司擔(dān)心存在醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

截至2021年底,公司建立了一支由1221人組成的醫(yī)療團(tuán)隊(duì),其中最重要的醫(yī)生數(shù)量為259人,較2020年的189人增長(zhǎng)近37%,短時(shí)間醫(yī)生團(tuán)隊(duì)的快速擴(kuò)張極有可能帶來良莠不齊的情況,這顯然也是雍禾醫(yī)療所擔(dān)心的。另外一方面,醫(yī)生數(shù)量的快速擴(kuò)張可能也顯示植發(fā)行業(yè)壁壘有限,醫(yī)生供給可能能夠在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)容。

2021年底,雍禾醫(yī)療共有4395名員工,其中1221名為醫(yī)療團(tuán)隊(duì)。2021年的員工成本為人民幣7億元,而2020年為4.95億元,同比增長(zhǎng)近41%,高于營(yíng)收增速,顯示公司員工已提前擴(kuò)張。

同時(shí),2021年雍禾醫(yī)療的一般及行政開支為人民幣2.48億元,較2020年的1.62億元增長(zhǎng)近53%,公司表示一般及行政開支主要包括:?jiǎn)T工成本,指行政人員的以股份為基礎(chǔ)的補(bǔ)償開支、工資、福利及獎(jiǎng)金;以及公司行政團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)相關(guān)開支,主要包括會(huì)議費(fèi)、水電費(fèi)、維護(hù)費(fèi)及租金付款等支出。

隨著公司各種擴(kuò)張戰(zhàn)略的實(shí)施,公司各項(xiàng)費(fèi)用和支出都迅速擴(kuò)張,尤其是員工成本,相關(guān)費(fèi)用增速都遠(yuǎn)高于公司營(yíng)收增速。不過鑒于公司植發(fā)業(yè)務(wù)增速僅為10.8%,未來植發(fā)市場(chǎng)需求如果持續(xù)低迷,公司目前奉行的較為激進(jìn)的擴(kuò)張策略可能會(huì)對(duì)公司造成較大反噬,海底撈正是前車之鑒。

內(nèi)容來源:?公司資本論