投資最重要的不是先賺錢，而是不虧錢。
賺錢的關(guān)鍵在于穩(wěn)健，而不是求快。
下面我們用數(shù)據(jù)說話。
(資料圖片僅供參考)
一、大盤也曾暴漲過，但為什么股民賺不到錢？
首先我們需要評(píng)估自身投資業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。股東信里的標(biāo)準(zhǔn)是道指的漲跌幅。股東信里提到：①在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，算上股息和市值增長(zhǎng)，道指的復(fù)合收益率可能在5%左右。
②我們的工作是年復(fù)一年積累相比于道指的優(yōu)勢(shì)，而不是過于擔(dān)心某一年份的絕對(duì)收益率是正是負(fù)。我認(rèn)為，比起合伙基金和道指都上漲20%的年份，在道指下跌30%而我們下跌15%的年份，我們的表現(xiàn)會(huì)好很多。
③具體來說，如果市場(chǎng)在一年內(nèi)下跌35%或40%（我認(rèn)為這很可能在未來十年里的某一年發(fā)生，沒人知道具體是哪一年），我們應(yīng)該只下跌15%或20%。如果這一年股市平盤，我們希望增長(zhǎng)大約10個(gè)百分點(diǎn)。如果它漲了20%或者更多，我們將很難漲那么多。
2010—2022年大盤年末收盤點(diǎn)位如下表所示。如果以大盤漲跌幅為參考標(biāo)準(zhǔn)，您的投資業(yè)績(jī)是否跑贏了指數(shù)？
如果我們以折線圖表示每年收盤點(diǎn)位，會(huì)發(fā)現(xiàn)大盤走勢(shì)波動(dòng)較大。2014年大盤漲幅為53%，由2013年的2115.98點(diǎn)暴漲1100多點(diǎn)；但是2018年大盤跌幅為25%，由2017年的3307.17點(diǎn)，跌至2493.90點(diǎn)。
這樣的大漲與大跌，使得大盤10年平均漲幅只有5.10%，而10年年化增長(zhǎng)率只有3.31%。為什么巴菲特一再?gòu)?qiáng)調(diào)他們從不指望在牛市跑贏指數(shù)，但是一定要在熊市讓基金的跌幅降到最低？因?yàn)樵趶?fù)利的前提假設(shè)下，一次大幅虧損可能會(huì)讓前期的漲幅化為烏有。
下面我們繼續(xù)用數(shù)據(jù)說話。
二、假設(shè)股民每年的漲幅與大盤相同
假設(shè)股民的本金是100元，且之后10年每年的漲跌幅與大盤一致，那么10年以后，本金100元將會(huì)變成136.14元，年化復(fù)合增速為3.13%。
下圖數(shù)據(jù)也在告訴我們?yōu)槭裁闯垂刹荒芴濆X：
2014年，大盤漲幅52.87%，本金增至142.55元；
但是經(jīng)歷2018年的大幅回撤之后，本金又變成了109.91元。幾乎一夜回到了解放前。任憑前面漲得紅紅火火轟轟烈烈，一次大幅回撤就可能讓我們沒有翻身的機(jī)會(huì)。
虧損10%，需要上漲11%；
虧損20%，需要上漲25%；
虧損50%，需要上漲100%；
虧損70%，需要上漲233%；
虧損90%，需要上漲900%。
要想贏得良好的信譽(yù)，你需要20年時(shí)間；要?dú)У羲?分鐘就足夠了。
因此我們?cè)诠蓶|信里還可以看到巴菲特的另一個(gè)觀點(diǎn)：
我們將努力將永久性損失資金（而非短期賬面損失）的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，通過在每項(xiàng)投資中獲得足夠大的安全邊際以及多樣化的投資。
投資不要虧錢，指的不是短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)浮虧，而是從長(zhǎng)期看，本金不會(huì)遭受永久性的損失。投資的首要原則是不虧錢，而不是賺錢。
三、假設(shè)股民每年的收益率都能做到10%
假設(shè)不管大盤漲跌幅如何，股民每年的收益率都能保持正增長(zhǎng)、維持在10%，那么初始本金100元，10年后將會(huì)變成260元，而經(jīng)歷過大漲與大跌的大盤指數(shù)，10年后100元的本金僅變成了136.14元。
年化10%的收益率很高嗎？很多人可能都瞧不上這個(gè)數(shù)?？墒?，如果我們能做到這一點(diǎn)，我們的收益率就達(dá)到了指數(shù)的兩倍多！當(dāng)然，如果我們要求再高一點(diǎn)，年化收益率做到15%，那么10年前100元的本金，在復(fù)利的作用下將會(huì)變成405元！哪怕以10年的周期來看：
投資不是比誰的優(yōu)點(diǎn)最多，而是比誰犯的錯(cuò)最少；
投資不是比誰某一年的收益率最好，而是比某一年誰的回撤最??；
投資不是比誰在牛市的漲幅遙遙領(lǐng)先，而是比誰在熊市的跌幅降到最低！
投資的道理跟生活的道理是相通的。比如：
決定我們?nèi)松删偷?，通常不是我們做了多少正確的選擇，而是在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，我們沒有犯重大錯(cuò)誤。
細(xì)水長(zhǎng)流比大起大落更符合生活的本質(zhì)。我們要的是“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”，而不是“急于求成”。慢就是快。欲速則不達(dá)。
我們的人生是時(shí)間的函數(shù)。
我們的人生是一個(gè)無限游戲。
有限游戲以贏為目的。
無限游戲以延續(xù)為目的。目標(biāo)不是贏，而是不離開牌桌一直玩下去。
共勉！