傳統(tǒng)基建溫和反彈，新基建增速加快
“十四五”規(guī)劃重大項(xiàng)目落實(shí)提振鋼材需求。11月中下旬以來(lái)，河北、天津、山東、江西、湖南、江蘇、重慶、深圳、福建、安徽等10省（市）集中簽約、開工了一大批重大項(xiàng)目，總投資額合計(jì)超萬(wàn)億元。未來(lái)3-5年，包含儲(chǔ)備項(xiàng)目在內(nèi)的全口徑重大基建項(xiàng)目計(jì)劃投資總額超60萬(wàn)億。隨著重大項(xiàng)目開工增多，2022年基建投資將繼續(xù)拉動(dòng)鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)。
截至 月，全國(guó)至少有 個(gè)省、直轄市組織召開了 年重大項(xiàng)目開工活動(dòng)，涉及重大項(xiàng)目超 個(gè)，總投資規(guī)模超 萬(wàn)億元。
傳統(tǒng)基建溫和反彈，新基建增速加快
新基建、綠色基建、保障性住房成為發(fā)力點(diǎn)。5G、人工智能、數(shù)據(jù)中心、互聯(lián)網(wǎng)以及教育、醫(yī)療、社保等民生消費(fèi)升級(jí)等新基建領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將持續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)新基建未來(lái)五年的投資規(guī)模將超10萬(wàn)億。其中，5G基站方面，2019-2026年預(yù)計(jì)累計(jì)投資額將超2.6萬(wàn)億；數(shù)據(jù)中心投資方面，2020-2022年總投資約1.5萬(wàn)億元；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資方面，2020-2025年累計(jì)投資將達(dá)到6500億元左右；人工智能方面，2021-2023年累計(jì)投資規(guī)模也將超過(guò)千億元。
“雙焦”需求有望受益于地產(chǎn)新開工企穩(wěn)
焦煤、焦炭的下游需求對(duì)應(yīng)生鐵產(chǎn)量
需求傳導(dǎo)路徑：地產(chǎn)政策放松——銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)——地產(chǎn)企業(yè)拿地及開工增加——生鐵產(chǎn)量上升——雙焦需求回暖此外，基建、地產(chǎn)景氣恢復(fù)下，水泥產(chǎn)量止跌企穩(wěn)也有望帶動(dòng)動(dòng)力煤邊際需求改善需求+庫(kù)存低位，地產(chǎn)開工回暖或刺激新一輪焦煤價(jià)格上漲目前鋼鐵產(chǎn)量整體維持低位，3月以來(lái)也沒有體現(xiàn)出明顯的旺季效應(yīng)后續(xù)地產(chǎn)開工回暖有望有效推動(dòng)焦煤需求邊際改善，疊加低庫(kù)存，焦煤價(jià)格全年預(yù)期向好我們預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)地主焦煤價(jià)格同比有25%左右的增長(zhǎng)基建地產(chǎn)回暖或帶動(dòng)鈦白粉需求上行
鈦白粉需求與地產(chǎn)基建密切相關(guān)，國(guó)元早安直通車國(guó)元早安直通車國(guó)內(nèi)鈦白粉下游需求結(jié)構(gòu)中，涂料及塑料占比達(dá)到了82%。若2022年地產(chǎn)竣工及新開工面積回暖則有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鈦白粉需求上行疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸不暢以及需求走弱，使得目前鈦白粉行業(yè)庫(kù)存處近三年高位，預(yù)計(jì)伴隨疫情緩解及海內(nèi)外需求走強(qiáng)，有望重回去庫(kù)趨勢(shì)，帶動(dòng)鈦白粉盈利逐步改善地產(chǎn)光伏拉動(dòng)純堿內(nèi)需向好，出口有望成為旺季催化國(guó)內(nèi)純堿消費(fèi)結(jié)構(gòu)：47%平板玻璃（地產(chǎn)竣工端）、17%日用玻璃、8%光伏玻璃、28%化工及其他；地產(chǎn)管控邊際放松下，竣工端復(fù)蘇有望拉動(dòng)平板玻璃需求；4月份光伏玻璃新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)貢獻(xiàn)需求增量預(yù)計(jì)年內(nèi)純堿行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能，目前開工率基本打滿，年內(nèi)供給相對(duì)剛性；當(dāng)前需求相對(duì)淡季下，純堿庫(kù)存已開始高位回落海外化工合成純堿產(chǎn)能占比20%（主要為氨堿法），能源價(jià)格暴漲推升海外純堿成本，期待4月份國(guó)內(nèi)純堿出口超預(yù)期成本端強(qiáng)支撐下，地產(chǎn)需求復(fù)蘇將拉升PVC價(jià)格PVC下游需求以地產(chǎn)竣工端為主，包括管材、型材、板材。
地產(chǎn)竣工修復(fù)有望拉動(dòng)PVC需求增長(zhǎng)
當(dāng)前PVC消費(fèi)處于淡季，但行業(yè)開工率仍維持歷史較高水平且?guī)齑骈_始回落，期待旺季到來(lái)疊加穩(wěn)增長(zhǎng)下地產(chǎn)竣工復(fù)蘇加速去庫(kù)過(guò)程國(guó)內(nèi)PVC電石法占80%，全球以乙烯法為主（約占65%），當(dāng)前國(guó)際油價(jià)上行疊加國(guó)內(nèi)電石產(chǎn)能管控以及電力成本上行，原料端價(jià)格上漲有望對(duì)PVC價(jià)格形成強(qiáng)支撐。
電網(wǎng)投資回暖疊加能源轉(zhuǎn)型對(duì)銅需求形成支撐
銅的需求增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增速密切相關(guān)，中國(guó)銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)中以電力、家電、建筑為主，2022年電網(wǎng)投資轉(zhuǎn)暖加上“十四五”期間電網(wǎng)投資額高增長(zhǎng)預(yù)期奠定了銅消費(fèi)的基本盤。銅在能源轉(zhuǎn)型中扮演的關(guān)鍵角色也使得未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的持續(xù)性。